精选层敲钟开市！

诺安私募

7月27日上午，精选层敲钟开市。

证监会副主席阎庆民发表致辞时表示，设立精选层是新三板的里程碑事件，证监会将着眼于构建与中国特色的多层次资本市场，坚持市场化、法治化、国家化方向，试点注册制，创新融资产品和工具，做精做细精选层，强化监管和防范，提升新三板的辐射力和吸引力，和有关方共同推动新三板发展。

全国股转公司董事长谢庚表示，将按照“建制度、不干预、零容忍”的要求，恪尽职守，严格监管，持续优化市场生态,努力建设规范、透明开放、有活力、有韧性的新三板市场。

首批32家精选层公司股票开盘全部高开。开盘后，个股出现分化。其中，泰祥股份跌63.28% ，触发临停机制。数据显示，泰祥股份高开3.47%，开于16.99元/股，之后，公司股价下挫，跌63.28%，触发临停机制。截至记者发稿，过半公司破发。

业内人士指出，市场化机制下，破发是正常现象。精选层发行定价完全市场化，不受市盈率约束，由于前期精选层发行受到市场热捧，网下询价投资者为了确保入围，可能导致询价结果偏高，发行价格反映了网下询价投资者对于公司的估值预期的同时，也包含了一定的盲目性和投机性因素。精选层开始交易后，很多投资者对精选层的投资态度更为谨慎和理性，导致精选层股票估值回归。

精选层市场分化过半公司破发

精选层开市首日走势分化。截至发稿，32家公司中上涨12家，下跌20家。其中，涨幅前三的公司为N同享，N永顺，N殷图，涨幅分别为60.41%，57.63%，26.25%；跌幅前三的公司为N泰祥、N国源、N大唐，分别下跌63.28%，28.28%，27.59%。

（截至上午收盘32只精选层股票表现）

从成交量来看，也呈现出两极分化态势。截至发稿，明星股N贝特瑞成交金额已达3.4亿元，N观典、N创远、N森萱成交金额均已过亿元。

业内人士指出，精选层出现破发要理性看待。一是市场化机制下，破发是正常现象。精选层发行定价完全市场化，不受市盈率约束，由于前期精选层发行受到市场热捧，网下询价投资者为了确保入围，可能导致询价结果偏高，发行价格反映了网下询价投资者对于公司的估值预期的同时，也包含了一定的盲目性和投机性因素。精选层开始交易后，很多投资者对精选层的投资态度更为谨慎和理性，导致精选层股票估值回归。

二是精选层股东结构不同，博弈因素更复杂。投资者需注意，相比于主板市场的公开发行，精选层股票公开发行后持有自由流通股份的投资者结构有所差异。挂牌公司在进入精选层前经历了创新层的公开转让，股权已经得到一定程度的分散，公开发行前持股5%以下的非董监高股东（称之为老股东），在股票公开发行进入精选层后，老股东与参与公开发行的新进股东交易权利相同，老股东之间、老股东与新股东之间的持股成本、投资目的、估值标准都有所差异，这导致精选层股票初期的博弈因素更为复杂，股价表现也不尽相同。

三是与国际接轨的表现，优化市场生态。允许股票破发是市场走向成熟的标志之一，纳斯达克、港交所等市场都存在一定比例的首日破发，沪深市场在从主板到创业板、科创板的发展过程中，随着市场逐步成熟，市场对于新股破发的认识也愈发理性。随着发行常态化和注册制加紧推进，将进一步发挥市场在发行定价环节的作用，破发的出现对后续公司质量提出了更高要求，将进一步考验中介机构的专业能力和压实责任，同时也会逐渐培养投资者的风险意识，增强市场任性，为持续深化新三板改革、释放精选层活力奠定基础。

投资者应该理性投资。出现破发现象充分揭示了市场化定价机制下新股市场的风险，投资者是时候摒弃“新股不败”的固有思维，回归价值投资理念。相信未来在破发风险的驱动下，机构投资者参与询价报价会更趋向理性，投资者参与打新会更加注重对企业内在价值的分析。

阎庆民：做精做细精选层推动新三板持续稳定健康发展

在精选层设立仪式上，证监会、北京市政府等多位领导致辞。

阎庆民在致辞时指出，新三板是多层次资本市场体系的重要组成部分，是服务创新型、创业型、成长型中小企业的重要平台，运营7年来，在丰富市场层次结构、完善差异化制度安排、拓宽中小企业直接融资渠道等方面做了大量开创性工作，积极探索实践具有更强适应性、更大包容性的资本市场普惠金融之路。去年以来，证监会围绕推进金融供给侧结构性改革，会同北京市委市政府全面启动了深化新三板改革，推出了设立精选层、建立公开发行制度、优化投资者适当性安排、建立转板机制等一系列创新举措，这对于激发新三板市场活力、促进经济高质量发展和更好服务首都“四个中心”建设都将起到重要推动作用。

阎庆民指出，设立精选层，既是新三板发展的里程碑，也是进一步深化新三板改革的起点。证监会将着眼于构建中国特色的多层次资本市场体系，坚持市场化法治化国际化方向，进一步推进注册制、交易结算等基础制度改革，创新融资产品和工具，做精做细精选层，统筹推进精选层、创新层和基础层协同发展，强化市场监管和风险防范，不断提升新三板市场的辐射力、吸引力和竞争力。也希望有关各方继续关心支持新三板改革，共同推动新三板市场持续稳定健康发展，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

北京市常务副市长崔述强发表致辞，他表示，新三板是重要的全国性资本市场，精选层的设立标志着新三板深化改革迈出了重要步伐。新三板将更加有效促进金融与企业的紧密对接，为国家驱动发展注入新的动力，北京始终把推动资本市场高质量发展放在重要位置，对新三板饱含感情充满期待。

崔述强指出，下一步将以新三板改革为契机，着力打造更加开放包容的金融环境，继续全力支持、配合证监会推动新三板改革发展，支持新三板成长为具有创新力，竞争力和影响力的市场。

谢庚指出，精选层的设立并开市交易，标志着本次新三板全面深化改革的主要措施全部落地实施。设立精选层是全面深化新三板改革的核心内容，精选层公司将有效提升融资并购交易效率，并获得转板上市机会；精选层也将发挥引领和带动作用,全面改善包括创新层和基础层在内的市场整体效应。

谢庚表示，新三板改革是金融供给侧结构性改革的重要举措，是多层次资本市场整体改革的重要组成部分。本次新三板改革措施的全面实施只是起点，我们将以“错位发展、具有特色”为原则,持续推进新三板改革创新，使改革效应得到更好释放。我们深知，规范是发展的前提，风控是创新的基础。新三板将按照“建制度、不干预、零容忍”的要求，恪尽职守，严格监管，持续优化市场生态，努力建设规范、透明开放、有活力、有韧性的新三板市场。

精选层标识发布

新三板发布了精选层标识，精选层标识的主体图标由全国股转系统（NEEQ）和精选层（Select）英文中的字母“N”为框架，“S”为主干，并通过字母“Q”完成衔接、融为一体，下方配以“SELECT精选层”的中英文字样。

图标以红色和蓝色为主色调，红色代表上涨、活力，蓝色象征蓝筹、科技。精选层英文名称为“Select”，取“挑选、精选”之意。整体形象上扬、包容，犹如一条飘逸的纽带旋转上升，动感有力，象征在精选层的引领带动下，新产业新科技与新三板市场形成良性互动、蓬勃发展，企业质量和创新能力不断提高，市场财富效应持续增强，新三板将在畅通多层次资本市场有机联系、助力经济高质量发展中发挥重要作用！

来源：新三板论坛

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