利好风声再起！新三板精选层将迎融资融券业务

上周，新三板将推混合交易制度、试点保荐+直投制度等利好的风声刚起，昨晚又有融资融券业务的利好声音传来。如此之快，如此之密的的改革，让新三板市场的参与者都感到惊讶。

据上海证券报消息称，其记者从接近监管层人士处获悉，新三板精选层试点融资融券业务已获得监管层认可。目前，全国股转公司已会同中国证监会有关部门拟定了精选层挂牌股票融资融券业务方案，并联合中国证券登记结算有限公司、中国证券金融股份有限公司等市场核心机构就业务细节进行了研究确认，精选层融资融券业务正加紧推进。

业内专家指出，新三板全面深化改革主要举措均已落地实施，以精选层设立并开市交易为标志，新三板市场发展进入新阶段，精选层推行融资融券业务的条件已基本具备。

一是法律法规层面无障碍。《证券法》早已对于证券公司开展融资融券业务作出规定，对于执行层面的规则，全国股转公司已在证监会指导下对需要修订的法规进行梳理，并提出了修改意见。

二是市场条件逐渐成熟。坚持“以信息披露为中心”，通过市场化机制选择出的精选层公司，经过公开发行顺利提升了精选层公司的股权分散度，流动性基础改善，连续竞价交易提升定价效率，以上制度结合投资者门槛的适度降低，提升了投资者参与热情，近期精选层的交易情况趋近沪深市场中小市值股票，反映了较为稳定的市场预期。

三是主板市场实践经验提供了成熟路径。今年是主板市场开展融资融券业务的第十个年头，沪深市场对于融资融券制度的成功运用，对新三板市场开展融资融券业务提供了有益借鉴。梳理沪深市场融资融券业务发展脉络，也可以发现目前新三板市场基本具备了开展融资融券业务的客观条件。

据介绍，融资融券具有价格稳定器的功能。在完善的市场体系下，当市场过度投机导致某一证券价格暴涨时，投资者可以通过“融券”卖空证券，从而促使证券价格下降；反之，当某一证券价值低估时，投资者“融资”买入证券使其价格回归基础价值，有助于市场内在价格稳定机制的形成。

同时，融资融券丰富了投资者交易方式。融资融券为投资者提供了双边交易机制，在市场持续走强的时候，投资者可以通过融入资金购买股票而放大获利倍数；而融券使投资者可以在市场持续下跌的过程中卖空股票再于低位平仓补回。给投资者带来风险收益的同时增强了市场风险管理能力。融资融券可拓宽证券公司业务范围。精选层试点融资融券在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道，在实施转融通后可以增加其他资金和证券融通配置方式，提高金融资产运用效率。

试点融资融券业务，对于持续改善精选层流动性、优化市场生态，进一步完善市场基础制度，加快产品和服务创新，发挥好精选层引领带动作用具有重要意义。

渤海证券投资银行总部董事副总经理许达表示，现阶段在精选层试点两融业务，一方面是制度先行，使精选层逐渐完善交易制度；另一方面，对目前流动性良好的精选层龙头企业给予同主板市场一样优质的交易工具，能够促进其“强者更强”。

北京南山投资创始人周运南表示，将融资融券引进新三板精选层交易是个利好。他简单归纳了六个有利：一是可以活跃精选层二级市场交易；二是可以增加票源的有效供给；三是可以为二级市场带来要多的资金来源；四是在正常情况下可以实现交易价格相对平稳；五是可以提升营业部收益，提高券商的积极性；六是让精选层在交易配套制度上看齐A股。

但他也提示，引进融资融券也有两个弊端：一是给了投资者一个放杠杆的诱惑，容易放大盈亏；二是在极端行情情况下，更容易助涨助跌。但整体而言还是利远大于弊。

在精选层两融业务设计方面，可能基本直接参照A股市场现成的成熟制度了，但也许会在两融标的股票的选择标准上、股票和资金的来源上以及个股可充抵保证金的最高折扣率上，会根据精选层的特殊性进行有别于A股的差异化安排。同样，精选层的融券将跟当前A股类似，未来也会是票源少、融券难。

目前精选层的股票供给量、交易量、投资者成熟度、企业稳定性、券商重视度等很多基础性条件还不是非常成熟，所以在时间上可能还无法像首批科创板一上市就推出两融业务一样现在立即推行两融业务，但新三板市场对条件成熟后在精选层开展两融业务是持积极欢迎态度。

据悉，全国股转公司下一步还将持续配合公募基金的入场交易需求，多措并举引导长期资金投资精选层企业。

此前的7月31日，全国股转公司向券商下发《关于公募基金管理人参与新三板交易有关事项的通知》，明确了公募基金管理人在采用原有的租用交易单元模式外，还可通过券商经纪模式投资精选层公司，公募基金管理人可根据业务需求在两种模式中灵活选择，已经为公募基金加码新三板市场提供畅通渠道。

对于改革的持续加码，银泰证券股转系统业务部总经理张可亮表示，期待着越来越多的改革政策可以落地，如股权质押，并购重组等上市公司常用的业务项目，精选层能够全覆盖，不断丰富精选层的融资工具，提高新三板的活力。