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未来也许是不确定的，要想把握大的投资方向，就要掌握大时代趋势。![]()
2021年9月2日新设立的北京证券交易所（以下简称“北交所”），当前是国家最大的资本趋势方向，能够呈现中国商业大趋势，对政府产业基金、企业创投机构、中小企业及个人而言其中都蕴藏着巨大的财富投资机遇。作为我国第一家公司制证券交易所，服务对象明确，打造服务“创新型中小企业主阵地”，是方向也是政治使命。北交所不仅仅是证券交易所，还肩负着服务中小企业创新发展的责任，也是整个资本改革的试验田。北交所的设立直接为新三板6000多家中小挂牌企业开辟了资本通道，形成了完整的资本“金字塔”结构。2021年11月15日之前，6000多家新三板挂牌中小企业融资无门，转板沪深两大交易所上市概率微乎其微，优质的挂牌中小企业上升通道也是迂回曲折，往往IPO排队多年，最终草草收场。北交所成立后直接激活新三板挂牌中小企业的资本想象空间，资本再次回归新三板市场。在北交所市场引领下，新三板市场吸引力直线攀升，为众多优质的“创新型中小企业”，特别是“专精特新”中小企业、“单项冠军”中小企业铺平了通向资本的大道。那么，对于孕育巨大投资、财富机遇的北交所，一家企业到底多长时间，才能步入北交所的“资本殿堂”。
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关于一家企业到底多长时间才能在北交所完成上市，至少要分层三个层面解答。三板汇通过采访证券保荐人士得出：
第一、已在全国股转系统（即新三板）挂牌中小企业。比较快的是5个月左右完成上市，最快的是3个月。从申报、到北交所上市仅用时3个月。注意：此数据仅供参考，具体上市时间以实际挂牌企业为准。第二、企业类别不符合北交所创新属性要求。此类中小企业在受理阶段，就会受到北交所反复的质询、问询，上市进程就会缓慢，甚至会被劝退或终止审核。从北交所开市到目前，北交所已撤回50多家该类型企业。第三、未股改、未挂牌的企业。时间较为长久，至少要做好2年以上的准备工作。股改加挂牌最快需要8个月，调入创新层12个月，北交所申报上市最快5个月，正好大概25个月左右。具体流程见如下：
未挂牌、未股改中小企业
北京证券交易所上市流程及时间
第一阶段：企业完成股改（3个月左右）
要在北交所上市，需要满足在新三板挂牌满一年，且提交上市申报材料时必须是创新层企业，因此第一步先要去全国股转系统挂牌。虽然新三板挂牌的条件相对简单，2年1000万营收即可，但新三板也是公众公司，要挂牌首先得是股份公司。因此，对于有限公司来说，第一步就是股份制改造，业内称之为股改。企业在中介机构的协助下，完成财务梳理、股权机构调整等，以经过审计的净资产数折股，改制为股份公司。整个过程大概在三个月左右，即：1个月财务梳理+1个月审计+1个月股改。
第二阶段：准备挂牌新三板（4-6个月）
新三板挂牌不需要辅导备案再验收，因此，股改完成后就可以选定基准日申报。整个流程从申报、反馈到挂牌，大致在四到六个月左右。因此有限公司到股改3个月，再到新三板挂牌4-6个月，总共时间在7-9个月左右。
第三阶段：新三板挂牌一年且进入创新层（1年）
全国股转公司每年设置6次创新层进层实施安排。进层启动日分别为每年1月、2月、3月、4月、5月和8月的最后一个交易日。（一）挂牌同时或挂牌后已完成定向发行普通股、优先股或可转换公司债券（以下简称可转债），且截至进层启动日完成的发行融资金额累计不低于 1000 万元（不含以非现金资产认购的部分）；（三）公司治理健全，截至进层启动日，已制定并披露经董事会审议通过的股东大会、董事会和监事会制度、对外投资管理制度、对外担保管理制度、关联交易管理制度、投资者关系管理制度、利润分配管理制度和承诺管理制度，已设董事会秘书作为信息披露事务负责人并公开披露；
除了上述四个必须同时满足的条件外，挂牌公司进入创新层，其财务、股本、交易门槛方面，还应当符合下列条件之一：
（一）最近两年净利润均不低于1000万元，最近两年加权平均净资产收益率平均不低于6%，截至进层启动日的股本总额不少于2000万元（二）最近两年营业收入平均不低于8000万元，且持续增长，年均复合增长率不低于30%，截至进层启动日的股本总额不少于2000万元；（三）最近两年研发投入累计不低于2500万元，截至进层启动日的24个月内，定向发行普通股融资金额累计不低于4000万元（不含以非现金资产认购的部分），且每次发行完成后以该次发行价格计算的股票市值均不低于3亿元；（四）截至进层启动日的120个交易日内，最近有成交的60个交易日的平均股票市值不低于3亿元；采取做市交易方式的，截至进层启动日做市商家数不少于4家；采取集合竞价交易方式的，前述60个交易日通过集合竞价交易方式实现的股票累计成交量不低于100万股；截至进层启动日的股本总额不少于5000万元。特别说明：对于营业额高于5亿以上、净利润高于4000万以上的，“创新属性”强的、研发年投入超过3000万元以上的、股东超过200人的、年均符合增长率高于35%的中小企业，即使仅为新三板基础层企业也可以提前向企业所在地证监局备案，成为北交所IPO“种子选手”，为公司提前做好上市准备工作。
第四阶段：北交所上市（6个月左右）
一、受理
北交所实行电子化审核， 申请、受理、问询、回复等事项均通过本所审核系统办理。发行人通过保荐机构以电子文档形式向本所提交申请文件。本所在收到申请文件后 5个工作日内作出是否受理的决定。受理当日，招股说明书等预先披露文件在本所网站披露。北交所受理后仅做形式审查，材料齐备的出具受理通知书，材料不齐备的，一次性告知补正。补正时限最长不超过30个工作日。保荐机构报送的发行上市申请文件在12个月内累计2次被不予受理的，自第2次收到本所不予受理通知之日起3个月后，方可报送新的发行上市申请文件。二、审核机构审核
自受理之日起20个工作日内，北交所审核机构通过审核系统发出首轮问询。发行人及其保荐机构、证券服务机构应当及时、逐项回复审核问询事项。审核问询可多轮进行。首轮问询发出前，发行人、保荐机构、证券服务机构及其相关人员不得与审核人员接触，不得以任何形式干扰审核工作 （静默期）。首轮问询发出后，发行人及其保荐机构、证券服务机构可与本所审核机构进行沟通；确需当面沟通的，应当预约。此时， 部分不符合北交所上市要求的公司会被“劝退”；部分公司会选择主动 “ 撤材料”；部分公司可能会 选择“带病上会”被否决的可能就会比较大。发行人/中介机构需要在20个工作日内回复问询 ，至多延长不超过20个工作日。北交所审核机构认为不需要进一步问询的，出具审核报告并提请上市委员会审议。三、上市委员会审议
上市委员会召开审议会议，对申请文件和审核机构的审核报告进行审议，通过合议形成发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的审议意见。上市委员会进行审议时要求对发行人及其保荐机构进行现场问询的，发行人代表及保荐代表人应当到会接受问询，回答参会委员提出的问题。北交所结合上市委员会审议意见，出具发行人符合发行条件、上市条件和信息披露要求的 审核意见或作出终止发行上市审核的决定。北交所自受理发行上市申请文件之日起2个月内形成审核意见，但发行人及其保荐机构、证券服务机构回复审核问询的时间，以及中止审核、请示有权机关、落实上市委员会意见、暂缓审议、处理会后事项、实施现场检查、实施现场督导、要求进行专项核查，并要求发行人补充、修改申请文件等情形，不计算在前述时限内。四、报送证监会并完成注册
北交所审核通过的，向证监会报送审核意见和企业上市申请文件， 证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的，可以要求本所进一步问询。中国证监会在20个工作日内作出同意注册或不予注册的决定，通过要求北交所进一步问询、要求保荐机构和证券服务机构等对有关事项进行核查、对发行人现场检查等方式要求发行人补充、修改申请文件的时间不计算在内。发行人发生重大事项，导致不符合发行条件的 不予注册/撤销注册。中国证监会作出不予注册决定的，自决定作出之日起6个月后，发行人可以再次提出公开发行股票并上市申请。五、发行上市
中国证监会同意注册的，发行人依照规定发行股票。中国证监会的予以注册决定，自作出之日起一年内有效，发行人应当在注册决定有效期内发行股票，发行时点由发行人自主选择。总结来看，从北交所受理上市材料之日起算，北交所形成审核意见 2个月、报证监会完成注册20个工作日，大概需要3个月。大多数企业回复问询需要1个月，有些回复问询还会申请延长1个月，更有些企业要经历好几轮问询。因此，从申报完成到北交所上市成功，整个时间大致在6个月左右。综合来看，顺利的情况下，一家企业从申请新三板挂牌到成为创新层企业，再到成功登陆北交所上市，大致的时间为：股改3个月、挂牌4-6个月、新三板挂满1年、北交所上市6个月，大概需要2年左右。特殊情况
前面说到的是顺利的情况下企业到北交所上市花的时间，但是有时候企业也还会遇到像重大事项处理、中止/终止审核以及复审与复核的情况，这时候企业登陆北交所就要花费更多的时间了。
重大事项持续报告：及时报告；持续核查并提交专项核查意见；会后至上市前：有重大影响的，审核后决定是否重新提交上市委；重新上会的，报告证监会；注册后至上市前：可能导致不符合条件或信披要求的，暂停发行；已发行的，暂缓上市；导致不符合条件或信披要求的，出具意见并报告证监会；媒体质疑与投诉举报：要求解释说明、披露；要求核查并报告；公开问询。
（一）发行人及其控股股东、实际控制人涉嫌重大违法行为，被立案调查或侦查，尚未结案；（二）发行人的中介机构及相关签字人员被中国证监会立案调查，或者正在被司法机关侦查，尚未结案；（五）发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交；（六）发行人及保荐机构主动要求中止审核，理由正当并经本所同意；出现前款第一项至第五项所列情形，发行人、保荐机构和证券服务机构未及时告知本所，本所经核实符合中止审核情形的，将直接中止审核。
（三）发行上市申请文件被认定存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；（四）发行上市申请文件内容存在重大缺陷，严重影响投资者理解和本所审核；（五）发行人未在规定时限内回复本所审核问询或者未对发行上市申请文件作出解释说明、补充修改；（六）本规则第五十条第一款规定的中止审核情形未能在三个月内消除，或者未能在本规则第五十一条规定的时限内完成相关事项；（七）发行人拒绝、阻碍或逃避本所依法实施的检查、核查；（八）发行人及其关联方以不正当手段严重干扰本所审核工作；（九）本所审核认为发行人不符合发行条件、上市条件或信息披露要求。
复审：发行人对本所作出的终止发行上市审核的决定有异议的，可以在收到终止审核决定后五个工作日内，向本所申请复审。但因发行人撤回发行上市申请或者保荐机构撤销保荐而终止审核的，发行人不得申请复审。复审会议认为理由成立的，重新审核；认为理由不成立的，维持原决定。按《北京证券交易所复核实施细则》办理；充分发挥存量企业审核优势，持续高效推进。北交所的定位以及相关的制度安排，在很大程度上为创新型中小企业在资本市场逐步发展升级奠定了制度基础，同时也进一步健全了上交所、深交所的转板机制，形成了多层资本市场互联互通。![]()